La firma, recuperada de su crisis, vuelve a ser un buen blanco; los que tienen problemas son sus compradores

 

Las acciones de Cadbury Schweppes PLC se dispararon esta semana en medio de renovados rumores de que la fabricante de dulces y bebidas podría ser blanco de una adquisición.

 

Citigroup contribuyó al revuelo con un informe, publicado el martes, en el que incluso nombraba a Hershey Foods Corp. como posible comprador. El informe elevaba su recomendación sobre Cadbury de "mantener la posición" a "comprar". Las acciones de Cadbury cerraron el miércoles en la Bolsa de Londres a 564,50 peniques (US$ 0,98), un alza de 9,50 peniques (US$ 0,16), o 1,7 por ciento.

 

Cadbury se transformó en un blanco atractivo porque su presidente ejecutivo dio vuelta a la entonces adormecida fabricante de golosinas, especialmente al concentrarse en productos de mayor crecimiento de ventas.

 

El único problema son los potenciales compradores. Por eso, quien esté buscando ganar dinero rápido en una adquisición de Cadbury podría no lograrlo, aunque quedan suficientes inversionistas a los que les gustan los proyectos de largo plazo.

 

Todas las compañías que podrían convertirse en un comprador lógico de Cadbury enfrentan distintos obstáculos que podrían dificultar o impedir un acuerdo rápido. Hershey tiene una estructura de propiedad complicada; Nestlé SA encararía problemas antimonopolio y Kraft Foods Inc. está esperando separarse de su empresa matriz, Altria Group Inc. Quien sea el comprador también tendrá que decidir qué hacer con el amplio portafolio de bebidas de Cadbury en Estados Unidos.

 

Cadbury es la compañía de dulces más grande del mundo y la tercera de bebidas en EE.UU., después de Coca Cola Co. y PepsiCo Inc. La compañía, con sede en Londres, registró ventas por US$ 11.718 millones en 2004. Cualquier acuerdo deberá ser por un valor mayor a su actual capitalización de mercado, que es de US$ 19.800 millones.

 

Hershey dijo el año pasado que podría contemplar adquisiciones, pero la firma es controlada por un fondo fiduciario que históricamente ha apoyado a la comunidad local de Hershey en Pensilvania. De hecho, hace varios años, el fondo de Hershey rechazó una oferta conjunta de adquisición por parte de Cadbury y Nestlé. Pero aun cuando el fondo apruebe una compra, dicen fuentes cercanas, el tamaño de Cadbury podría ser prohibitivo y Hershey no estaría interesado en su unidad de bebidas.

 

Nestlé, la compañía de comidas más grande del mundo, no es un probable comprador porque su propio negocio de chocolates crearía problemas de monopolio en varios países, incluyendo el Reino Unido, Francia, Australia y Canadá.

 

Y Kraft no planea ninguna gran adquisición antes de escindirse de Altria, lo que se prevé para más adelante este año, dijeron fuentes cercanas. Hershey, Nestlé y Kraft rehusaron hacer comentarios.

 

De todos modos, algunos inversionistas dicen que a la compañía le está yendo bien como está porque tiene negocios de rápido crecimiento que no pueden ser fácilmente amenazados por marcas más pequeñas.

 

"Si se produce un acuerdo, sería fantástico si incluye una prima sobre el precio de la acción, pero si no, igual nos gustan los indicadores fundamentales", dijo Marc Davis, analista de Tradition Capital Management.

 

Aunque el negocio de dulces de Cadbury es bastante atractivo, pocos grupos de comida y bebidas están dispuestos a competir con Coca Cola y Pepsi.

 

El tamaño del negocio de bebidas podría ser desalentador. Citigroup calcula el negocio de bebidas de

 

Cadbury en US$ 7200 millones, sobre una capitalización de mercado de US$ 19.800 millones. Si un comprador corporativo quiere despojarse de la unidad de bebidas, firmas de inversión privada de capital podrían adquirirla. La decisión de Cadbury de vender su negocio europeo de bebidas, en 2005, reavivó los rumores de que la compañía también querría salir de su división de bebidas en EE.UU.

 

De todas maneras, Todd Stitzer, presidente ejecutivo de Cadbury, dijo recientemente que no tiene planes de vender el negocio de bebidas y espera que la empresa continúe siendo independiente en los próximos años. Una vocera de Cadbury declinó hacer ayer comentarios.

 

En los últimos años, Stitzer lideró la transformación de Cadbury, añadiendo una avalancha de marcas de dulces y chicles, hoy el negocio más popular del mercado de dulces global. "Lo fascinante de Cadbury es que son los únicos que trabajan con chicle, chocolate, caramelos medicinales y dulces", dice Warren Ackerman, analista del Citigroup.

 

 

Deborah Ball y Sarah Ellison

The Wall Street Journal

17 de febrero de 2006